甲醇基差走强明显 关注后续进口到货节奏

 

周初开盘甲醇期货盘面走势较强，5月13日主力收盘在2601附近，涨幅2个百分点以上，进口到货不及预期叠加港口及社会累库预期不足使得盘面出现急速拉涨。基差方面表现也有所转强，5月中上旬附近港口甲醇基差从90上涨至160-190，华东库存偏低大背景下，边缘库可售量有限、太仓主力罐区货权集中，叠加月中补空积极跟进等多因素共振影响明显。

　　表1 近期太仓甲醇基差对比表

　　数据来源：金联创

　　金联创统计数据显示，4月中旬以来，华东港口甲醇货物供应略紧张，主要体现在常州、张家港及南通等边缘库尤为明显。而在内地价格走高背景下，4月下旬附近内地货与港口套利关闭，一定程度上也进一步加剧了港口局部货量趋紧局面。五一节后华东甲醇社会罐区库存降至32.6万吨附近，虽部分进口到船有补充，然多数以流入大型终端消化为主，社会库区补充量则相对有限。此外，节后下游刚需补货、大连部分下游采购等带动，太仓一带整体发货提升也尤为明显。
　　与此同时，华南甲醇货紧局面也较为明显。4月底至5月初华南甲醇库存在12万吨附近。福建货源多集中在港丰库区，泉州宏海及厦门博坦基本无货；而广东货源多集中在百安及BP，但4月份进口量少，内贸船补充为主。另外华南地区需求并不强势，传统需求为主，且广东地区极端降雨天气影响，甲醛、甲缩醛需求量少。不过，5月份华南地区进口船货预计有所增多，但基于华东市场偏强及福建地区货紧，部分船只转港至福建。需要注意的是，华南地区存在部分甲醇货源转出口情况，东南亚马油大装置检修导致地区货源偏紧，与华南地区套利开启，初步了解大约3万吨货源存在转出口可能。
　　通过上述分析，我们不难发现，目前场内进口货物多主要对接终端居多，且随基差的急速拉涨，持货商挺价意愿较强。截止5月13日，常州、张家港一带商家报盘稀缺，出货参考价攀升至2840-2850元/吨，较4月底走高130-140元/吨；期间太仓现货追涨则达2760元/吨略上水平。而广东价格攀升至2625-2670元/吨，较4月底走高35元/吨，需求端拖累下，广东市场整体涨势相对逊色。
　　随着市场价格波动，甲醇企业利润一季度末开始修复，目前国产开工在71%-72%附近，需要关注后续部分装置20日附近的恢复情况；下游方面，烯烃亏损，港口部分项目开始检修，且中下旬附近仍有一套装置或也有检修计划，此点对中期市场也会有所抑制，后续港口市场需要关注进口到货节奏。

　　从进口方面看，2024年1-3月份中国甲醇进口合计总量在308.65万吨，较去年同期相比微增1.07%；4-6月份进口预计342万吨附近。从各月进口看，2月、3月进口量较去年同期有所下滑，1月、4月进口量较去年同期增加，预计5-6月进口同比去年略降。不完全统计数据显示，2024年上半年我国甲醇进口预计总量能在650万吨附近，基于运力等不确定性因素影响，具体数值以海关公布为准，有待进一步跟踪。

　　图1 2023-2024年中国甲醇进口走势图

　　数据来源：金联创

　　从后续到货情况来看，初步预计6月国内甲醇进口增量仍相对保守看待，预计在115-118万吨附近。其中除非伊部分甲醇装置阶段临停/检修造成的供应缩量外，5月中上旬因运力问题导致伊朗装船/发货偏缓，也一定程度上或牵制6月进口增量节奏。值得一提的是，目前浙江兴兴年产69万吨MTO项目于近日已停车，停车时长待定；在原料甲醇价格偏强驱动下，闻该企业部分进口到船仍有转至社会罐预期，具体待跟踪。此外，5月下南京一期烯烃也存检修计划，关注具体落实。在港口烯烃需求缩量驱动下，持续关注进口到船转港等举措对社会罐区补充力度。目前伊朗整体供应较充裕，该地对国内甲醇输出节奏性问题仍需紧盯5月下旬运力不足问题的缓解情况，该点需进一步跟踪。

　　值得一提的是，国际甲醇装置开工4月份以来维持先增后减态势，该期间开工多集中68%-81%不等。截止发稿时为止，国际甲醇装置开工在74.05%附近，上周伊朗ZPC装置有传出检修情况，随后迅速恢复，该地其它多数装置正常。目前伊朗地区装置开工在74.36%附近；非伊开工5月份以来略有下滑，目前开工在73.92%附近，美国部分装置检修拖累开工下滑、沙特小装置暂未恢复、文莱月初短停几日、马油大装置4月底检修2-3周等。

作者：金联创甲醇团队